三星手机渠道生变依附者爱施德损失难料

占爱施德销售收入72%的三星手机业务突生变故。三星中国手机部门近期将对其中国手机销售渠道结构做出调整，改变所有产品均通过国代商总代理销售的模式。爱施德称，由于无法确定未来的三星手机销售分配情况，此次变故具体影响目前尚无法准确评估。

“在长期的业务合作中，公司与三星形成了相互依存的协作关系，预期短期内业务主要集中于三星品牌的格局仍将持续。若三星的经营策略、市场竞争地位出现不可预期的重大变化可能给公司短期内经营带来较大影响。”爱施德招股意向书中的风险提示，转眼成真。

今日公告披露，爱施德从合作厂商三星获悉，三星中国手机销售渠道结构调整具体方案为，三星计划将部分产品对主要的全国家电连锁零售商、部分手机专业连锁零售商和部分区域手机零售商进行直供或者通过平台进行直供，即对该部分产品采用“直供+平台直供+分销”并存的渠道结构。而初步估计，拟直供或者平台直供的零售商当前的市场规模约占三星国内手机市场整体规模的40%左右。同时，为保证现有优质合作国代商代理销售规模不受明显影响，三星计划减少合作国代商数量。该调整将从2010年12月1日开始，在接下来的四个月左右时间内逐步实施。

据了解，爱施德是继天音控股后第二家上市的手机分销企业，也是全国排名前三的手机分销商。公告显示，三星手机销售收入2009年占其总销售收入的72.06%。公司预计三星此次渠道调整将对手机业务中三星品牌的分销业务造成一定影响。

而针对这一市场变化，爱施德表示，公司将通过争取更多的全渠道包销产品型号，来扩大三星手机包销销量;同时努力扩大非包销产品的市场占比。

事实上，爱施德近年来也在降低对单一厂商的依赖性，据招股意向书披露，爱施德除通过增值分销服务大规模分销三星、索尼爱立信、摩托罗拉、宇龙酷派等多种品牌手机厂商产品这一主营业务外，正大力发展通过连锁零售服务销售富有个性化、功能化的以苹果产品为代表的数码电子产品;并为中国移动、中国电信、中国联通、苏宁、国美等关键客户提供手机销售渠道综合服务等业务。近三年来，三星手机分别占爱施德营业收入的93.25%、89.45%、72.06%，占比持续下降。非三星品牌产品销售收入由2007年的2.94亿元增长至2009年的24.36亿元，占主营业务收入比由6.75%上升至27.94%。不过三星手机依然占据了销售收入的绝大部分。而爱施德也预期短期内业务主要集中于三星品牌的格局仍将持续。

业内人士认为，类似爱施德这样一些在中小板创业板上市的细分龙头严重依赖一两家大企业客户，经营上有其脆弱性，一旦相关公司经营策略改变必将伤及这些公司。要取得长远发展，类似公司必须拓展业务，改变单一的模式，而这并不是一个短期能完成的事情。

截至11月30日收盘，爱施德股价为每股47.28元，动态市盈率为38.1倍。

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