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2019年玻璃供需情况分析-(XINWEN)

发布时间:2021-10-09 17:28:41 阅读: 来源:蒸馏器厂家

玻璃需求转弱的情况下,供给将决定价格底部区间。随着价格下跌,利润收窄,生产线冷修意愿增加,但从市场博弈的角度出发,缺乏政策干预的情况下,生产线停产时点将取决于企业现金流情况,特别是在环保导致复产成本大幅增加的情况下,生产线冷修意愿将进一步减弱,当前多数生产线仍处于盈利状态,因此供给的出清将是漫长的过程。

1.利润下滑或加速供给出清进程但仍需谨慎对待

从2018年11月生产冷修的情况看,步伐明显加快。据中国玻璃期货网统计,1-9月全国共有11条生产线冷修,而11月已冷修的生产线,及12月预计冷修生产线总数为7条,可以看出随着市场预期的转差,季节性淡季影响的加深,及天然气和纯碱价格上涨所带来的成本压力无法向下游传导,玻璃企业冷修意愿已开始加强。截止目前,全国有43条浮法玻璃生产线到期或存在放水停产冷修的计划,约占在产产能的17%,投产时间多在2008-2010年,已达到生产线正常冷修时间,由于2017-2018年行业盈利情况较好,导致多数生产线推迟冷修,但进入2018.Q4后,市场情况快速转差,且对2019年宏观预期偏弱形成一致性预期,刺激玻璃企业通过正常冷修来规避行业下行周期的情绪。

随着2019年盈利情况的进一步恶化,预计冷修数量将继续增加。根据中玻威海的统计看,2019年有冷修计划的生产线约为18条,总产能为11800吨/天,占当前在产产能的7.6%。从时间上看,2019年初冷修产能为6250吨/天,若能顺利进行,则行业在产产能将下降至2018年年初的水平,供给压力进一步缓解。不过需要注意的是,当前玻璃行业市场集中度偏低,因此行业自律性相对较差,若随着2018年12月-2019年春节前,冷修数量大增,供给压力缓解,在春节需求释放中产生阶段性的供需错配,价格反弹,纯碱价格因玻璃行业需求减少而下跌,则玻璃生产利润将会好转,届时在利润的刺激下,前期有冷修计划的生产线将再次推迟冷修,导致供给不能顺利出清。因此,对于玻璃行业而言,2019年生产线冷修进程将成为决定价格走势的关键因素。从历史看,在需求进入下行周期阶段,市场化行业供给出清均是一个漫长的过程,建议谨慎对待。

2.需求存在一定转机但不宜过度期待

需求则更多取决于房地产政策的变化。2018年,销售增速的下滑、及房企资金压力的增加,导致房地产新开工与竣工间的长期背离,对处于房地产需求末端的玻璃而言,竣工的负增长导致其需求同比大幅减少。2019年,随着贸易摩擦对出口的影响加速显现,居民消费因杠杆增加保持低迷,经济下行压力进一步增加,基建受制于地方政府债务问题回升空间有限,房地产成为延缓经济下行的行之有效工具。因此,很有可能在2019.Q1经济进一步下行后,放宽地产需求端的调控政策,限购、限价政策松绑,降低房贷利率等,刺激刚需释放,并加快长效机制建立,抑制投机需求。

2019年,玻璃需求端的主要变数来自于房地产政策放宽后,隐形库存释放所带来的竣工面积增加,玻璃需求回升。2018.1-10月,全国住宅新开工累计同比增加19%,增量为19,749万平米,但竣工面积则减少12.6%,减量为5,857万平米,由于资金链断裂、规划方案调整等因素,2018年积压了大量的处于施工阶段的项目,预计将超过18亿平米。对于2019年,决定这些隐形库存能否转化为显性库存的核心因素在于需求的强度,若相关调控政策放宽,需求回升,房企资金问题缓解,将带动竣工数量的增加,从而使前期积压的玻璃需求得到释放。

但对于玻璃需求释放的强度,或政策放宽后房地产需求回升的空间,预计相对有限。一是从政策的角度出发,预计政府更多以释放一二线刚需为主,但对于泡沫较为严重的三、四线城市,政策上并不会显著放松,否则前期调控效果将付诸东流。二是从需求上看,2017-2018年居民杠杆大幅增加,居民储蓄率则明显下降,因此即使政策放宽,但实际购买能力也将较2017年前大幅下降。

另外,除新建房屋需求外,二次装修对玻璃需求的影响同样显著,而后者则取决于居民可支配收入水平和二手房成交情况,前面提到,即使政策面出现好转,但受到杠杆率提升的限制,房屋销售大幅回升难度依然较大,因此二次装修对于玻璃需求端的影响并不显著。

整体看,此轮房地产销售高增的时代已经结束,2019年即使政策放宽,更多是延缓其下跌进程,反应到房地产竣工上,预计整体回升空间有限。

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