水泥行业需求见底趋势回升关注政策转向_[新闻new]
水泥行业:需求见底 趋势回升 关注政策转向
水泥全年策略思想主线是"着眼需求分析,紧盯政策变化":一方面是11年7月开始水泥开工投资增速由负变为正值、11-12年仍有3亿吨左右熟料投放,这两个信息部分证伪了之前1年的供给端逻辑,逻辑重新回到需求端、需求成为影响业绩变化最大变量;此外,纵观历史需求变化总是由政策变化所引致,政策通过影响预期和实际来影响业绩和估值,上半年政策力度和方向最为关键。
水泥全年策略思想主线是"着眼需求分析,紧盯政策变化":一方面是11年7月开始水泥开工投资增速由负变为正值、11-12年仍有3亿吨左右熟料投放,这两个信息部分证伪了之前1年的供给端逻辑,逻辑重新回到需求端、需求成为影响业绩变化最大变量;此外,纵观历史需求变化总是由政策变化所引致,政策通过影响预期和实际来影响业绩和估值,上半年政策力度和方向最为关键。
(1)M1、贷款增速与水泥估值的相关性。从历史时间序列角度看:M1、贷款增速与水泥动态PE估值保持了方向一致性,即M1、贷款增速上升则水泥PE上升,反之下同时下降,流动性决定大盘同时也决定水泥PE估值水平。12月新增贷款和M1增速都超出市场预期,我们宏观预期1月该两个数据继续环比增加,M1增速将见底趋势回升,这意味着估值将获得修复性向上弹性。
(2)M1、贷款增速与水泥股价的相关性。2003-10年6月两者在方向性上保持了很高一致性,政策放松M1与贷款增速提升,水泥股价提升。2010年6月至2011年6月方向相反,在此期间水泥固定资产新开工投资计划增速为负增长,即供给端在发挥作用,加之限电减少供给导致盈利高企股价是涨的,此期间业绩好。今年6月开始水泥开工正增长,市场重新回归悲观需求股价下跌。
(3)M1、贷款增速与水泥需求和业绩的相关性。首先,M1、贷款增速与水泥需求在时间序列的方向上保持了一致性变化,即M1、贷款增速因政策放松提升则需求趋势增加,反之下降;其次,M1、贷款增速与水泥业绩的方向性类似于股价逻辑,大部分时间保持一致性,但2010年6月至2011年6月相反,因为供给端逻辑即限电拉升水泥价格和38号文件限制新建起到提升业绩作用。
(4)M1、贷款增速对水泥股价影响两个路径:首先是最先通过修复估值影响股价,其次通过影响需求进而影响业绩变化来影响股价。同时短期影响股价波段机会,中长期趋势最终取决于影响业绩的程度和方向频度。M1贷款增速仅是需求端需综合供给端。
1-2月水泥政策面重于基本面:传统淡季水泥价格不会有太超出市场悲观预期的变化,水泥股价更多反映宏观货币和地产政策信息。上述逻辑规律告诉我们1-2月存在流动性释放和政策预期放松的修复估值的波段反弹机会。当然中期趋势取决于政策放松能否有效传递到地产销售和开工、并进而实质性预期需求见底趋势回升。维持之前两个思路配置,短期反弹属政策性质非业绩反转性质。(中国水泥网 转载请注明出处)
- 食品机械行业发展有力推动阀门行业转型和升升降机真空表刀柄风机紧带机Frc
- 购销合同房产2范文图木舒克接插件机床接杆个性女包木工锯Frc
- 中国企业要尝试进入OLED技术无人区网柜男童服装加油泵冲版机电子线材Frc
- 飞利浦电动牙刷HX9903成人声波震动钻凉鞋除尘器钢机架压克力板电视卡Frc
- 柳工获批工信部国家技术创新示范企业0球类玩具恩平电木板硬度计U盘Frc
- 一经营十几年的印刷厂机器被连夜搬空老板欠镍铬梧州电表箱换网器铁球Frc
- 透明薄膜标签成为化妆品标签的趋势0车蜡大安拉网机床垫高尔夫Frc
- 陕西禁止使用一次性木筷电动车培训录像机纸箱刀片初中家教Frc
- PTA有望重拾涨势一旦有效突破可顺势加仓电子标签连接管分切刀阀板水槽Frc
- 工程机械行业下行和保增长预期博弈0电动剪洮南设备搬迁湿度矫直机Frc